BLOG DE CARLES MANERA

S’estan anunciant diferents mesures econòmiques per part dels governs de tota Europa, d’Espanya i de les comunitats autònomes, incloent-hi, per suposat, el govern balear. Aquestes mesures són, en alguns casos, difícils de quantificar; en d’altres, representen xifres molt importants si hom contrasta, per exemple, amb la resposta que es tingué durant la Gran Recessió. La pregunta que cal plantejar-se és com es podran finançar aquestes quantitats, sense provocar una segona crisi de deute sobirà als països més febles. Cal indicar que s’han fet avanços inèdits, que no es varen observar arran de la crisi del 2008. Però tot i reconeixent els esforços, són molts els economistes que pensen que urgeix fer més, atesa la naturalesa d’aquesta crisi i les seves letals conseqüències si no s’actua amb rapidesa. Ens trobem en un escenari d’experiments financers, que tenen com a objectiu protegir la zona euro d’un retorn a l’epicentre, molt més profund encara, de la Gran Recessió.

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La crisis generada por el coronavirus nos coloca en escenarios distintos, mucho más inciertos en relación a otras crisis económicas, dado que nos enfrentamos a shocks de oferta y de demanda, muy seguidos y persistentes. Incluso si se encuentra una vacuna contra el virus, el tiempo económico habrá ya variado. Las adaptaciones deberán gestionar situaciones de incertidumbre e inseguridad, de forma que algunas actividades económicas, como por ejemplo el turismo –que supone más del 14% del PIB de España–, se recuperará de manera muy gradual y con retraso en relación a otros sectores, sin rebotes inmediatos. Ahora bien, si antes de esta situación dramática ya era necesario repensar nuestro futuro, ahora más que nunca esto se ha convertido en prioritario. Todo ello nos adentra en nuestro modelo de crecimiento, que debería hacerse bajo ópticas realistas que contemplen la coyuntura en la que nos encontramos instalados; pero también la estructura, rehuyendo discursos excesivamente teóricos y/o de escasa aplicabilidad o meramente continuistas.

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La crisis del COVID-19 ha puesto de manifiesto que los mercados por sí solos no pueden hacer frente a una crisis mundial como es una pandemia. En nuestra opinión, la actual paralización de la economía radica en una caída drástica de la demanda agregada. El brutal aumento del desempleo (en forma de ERTEs masivos) viene explicado por el repentino colapso de esa demanda agregada. Por supuesto que también hay razones de oferta agregada. Pero los despidos (¿temporales?) masivos no se explican, al menos significativamente, porque el tejido empresarial no pueda acceder a la adquisición de bienes intermedios para la producción. Los despidos masivos se explican porque se ha paralizado de manera abrupta la demanda de los bienes y servicios finales que las empresas producen. Por consiguiente, pensamos que la crisis del COVID-19 es una crisis de demanda; y defendemos una intervención de las Administraciones Públicas para relanzarla. Seguir leyendo →

En Shangai la contaminación se ha reducido un 40%. La causa: la reducción de la actividad económica. La producción industrial china se ha contraído un 2%. Los fabricantes de medicamentos genéricos en India bloquean a su vez la producción. General Electric parece que reducirá sus resultados en más de 200 millones de dólares. Las estimaciones de la IATA, patronal de las aerolíneas, concretan pérdidas de casi 115 mil millones de dólares, sumando la quiebra de la empresa Flybe, británica. Importantes productores textiles, como Inditex, reducen en cinco puntos sus ventas este trimestre, en relación al anterior. La industria del automóvil, gran motor, está a su vez con problemas por faltas de suministros. China es el epicentro; su aportación al PIB planetario lo justifica: representa el 16%, en una escalada exponencial que arranca de comienzos del XXI, cuando ese porcentaje era del 4%. Presencia económica general, multiplicada por cuatro. Consecuencias letales para el resto de la economía mundial, cuando el gigante asiático pasa por problemas. Algunos hablan ya de des-globalizar. Difícil reto. La traslación de todo esto a los mercados productivos y financieros ha sido inmediata. Las Bolsas se han desplomado a niveles que recuerdan el estallido de la Gran Recesión, con caídas que van del 8% (en empresas de comunicación) a casi el 20% (en entidades bancarias), según datos del Eurostoxx600. Se habla de pérdidas billonarias (con “b”) si el escenario que se dibuja es severo: la permanencia del virus, sin respuesta sanitaria efectiva.

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Paul de Grawve, de London School of Economics; Joseph Stiglitz, de Columbia University; Robert Kuttner, de Universidad de Brandeis; y todo un elenco de economistas en todo el mundo braman por un objetivo: la necesidad urgente de que la Unión Europea emita eurobonos. Es decir, que mutualice la deuda europea, atendiendo a que los impactos de la crisis son simétricos: no hay un país responsable. La reacción europea, con el anuncio de medidas, ha sido rápida. Se han comunicado estímulos monetarios y fiscales de gran envergadura: superan el billón de euros. Falta la metodología: cómo hacer llegar el dinero propuesto a la población, qué mecanismos utilizar. La actuación de los bancos centrales estará evitando una crisis de deuda soberana, al mantener estables los bajos tipos de interés y, por tanto, esquivar especulaciones en primas de riesgo. En este contexto, aumentar la oferta monetaria es una vía. Ya se utilizó al final de la Segunda Guerra Mundial, cuando incrementó, entre 1958 y 1970, más de un 10% anual en Alemania, Italia y Japón y cerca de un 8% en Francia. Esto no generó inflación, ni tampoco tendría porqué hacerlo ahora por una razón: la economía se encuentra por debajo de su potencial de crecimiento, en un escenario en el que algunos auguran caídas enormes en los beneficios empresariales. Golddam Sachs, por ejemplo, aventura un desplome de ganancias para las empresas europeas del orden del 45% para 2020.

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